Principio de empresa en funcionamiento

El Principio de Empresa en Funcionamiento nos permite la valoración de startups

Uno de los principios que se tiene en cuenta en el momento de enfocar la valoración de una empresa es el de empresa en funcionamiento; que es de general aceptación en la normativa internacional.

Nos encontramos con un negocio con necesidades de inversión, gastos y cuyo principal activo es la ilusión de los emprendedores por cumplir sus sueños. Como la mayor parte de activos intangibles la contabilidad no nos permite incluir "ilusión" en balance, aunque sea el principal motivo por el que van a generarse flujos de caja en el futuro.

Como especialista en valoración puedo encontrarme con una startup en fase de incubación, con un equipo, aún no consolidado, de conocidos que se unen para poner en marcha una idea. Tienen en mente que existe un nicho de mercado que ellos pueden rellenar con una idea novedosa, o que por lo menos mejora sustancialmente las soluciones ahora existentes. Los ingresos comenzarán a producirse en algún momento del futuro, pero lo que es seguro es que antes necesitamos muchos gastos, y no sólo en términos de euros sino también de inversión en tiempo por parte de los emprendedores.

Es ahora dónde entra el principio de empresa en funcionamiento. Aún en esta etapa de incubación existe una probabilidad de que la idea genere ingresos en algún momento del futuro. Este es el enfoque que he tomado de Damodaran, las startups pueden valorarse por flujos de caja, aunque presenten pérdidas durante los próximos años.

Es decir, la startup continuará su actividad en el futuro durante un periodo razonable.

Y con ello tras unos años de flujos de caja negativos llegará el break even y comenzarán los flujos positivos.

Pro memoria: 

Cabe señalar que a veces nos encontramos con negocios que no van a continuar en el tiempo y este principio no se sustenta, llevándose a cabo una valoración para liquidación. También en las concesiones que se establecen por un número limitado de años, como en el caso de los estancos, la valoración debe de tener en cuenta que los flujos de caja solo deben considerarse durante los años en que está vigente la concesión.